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2025年10期

《债券》杂志是由中央国债登记结算有限责任公司和时代出版传媒股份有限公司共同主办的公开刊物，是目前国内唯一的债券专业类金融期刊，致力于介绍国内外债券市场先进经验和理论研究成果，传播金融知识与债券市场信息，增进行业宣传与交流，服务中国债券市场的制度建设、产品创新和健康发展。

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债市要闻 | 债市要闻

债市要闻 | 债市要闻

国务院公布2024年度政府债务管理情况 9月10日，国务院发布2024年度政府债务管理情况报告。报告显示，截至2024年末，全国政府债务余额92.6万亿元。其中，国债余额34.6万亿元，地方政府法定债务余额47.5万亿元，地方政府隐性债务余额10.5万亿元。债务风险方面，全国政府法定债务余额82.1万亿元，政府法定负债率（政府债务余额与国内生产总值之比）为60.9%。加上地方政府隐性债务余额10
中债评论 | 贯彻落实“双碳”目标助力经济社会绿色低碳转型

中债评论 | 贯彻落实“双碳”目标助力经济社会绿色低碳转型

2025年是“双碳”目标提出5周年，我国正以坚定的步伐推进绿色低碳转型。绿色债券市场在引导社会资本投向绿色产业、支持经济结构转型方面发挥着不可替代的作用。绿色债券是经济社会绿色低碳转型的重要抓手。2023年10月，中央金融工作会议明确提出“优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业”。自2016年起步以来，我国绿色债券市场快速发展，目前已成为全球最大的绿色
“双碳”目标提出5周年专辑 | 以“双碳”目标为引领推动绿色金融服务经济社会绿色低碳转型再上新台阶

“双碳”目标提出5周年专辑 | 以“双碳”目标为引领推动绿色金融服务经济社会绿色低碳转型再上新台阶

摘要：碳达峰碳中和不仅是我国应对全球气候挑战的庄严承诺，更是引领高质量发展和绿色低碳转型的重要抓手。“双碳”目标提出5年来，从制度顶层设计到政策工具创新，从绿色金融供给扩容到实体经济绿色转型实践，我国已初步构建起支撑“双碳”目标的政策体系和市场机制。本文通过梳理过去5年的政策体系与金融支持路径，解析绿色金融在支持“双碳”目标中发挥的作用与面临的挑战，并基于政策优化、碳市场机制、国际合作等维度提出对
“双碳”目标提出5周年专辑 | 我国能源行业绿色债券发展现状、面临的挑战与应对建议

“双碳”目标提出5周年专辑 | 我国能源行业绿色债券发展现状、面临的挑战与应对建议

摘要：能源行业绿色转型是绿色债券支持的重点方向。近年来，我国能源行业绿色债券发展已取得明显成效。本文从发行成本优势、监管标准框架、债券期限和种类、海外发行等方面梳理了能源行业绿色债券的发展现状与面临的挑战，并提出了提升能源项目绿色价值、完善信息披露与第三方监管框架、鼓励多类型能源企业利用绿色债券融资、提高国外市场发行规模等有针对性的建议。关键词：绿色债券能源行业绿色价值第三方认证近年
“双碳”目标提出5周年专辑 | 转型债券支持重点行业低碳转型

“双碳”目标提出5周年专辑 | 转型债券支持重点行业低碳转型

摘要：本文梳理了转型金融的发展背景与转型债券的政策框架，并以钢铁行业为切入点分析了市场实践及典型案例，探讨了转型债券在支持高碳行业转型中的有效性。研究发现，当前转型债券市场虽初具规模，但仍面临覆盖面有限、民营企业融资难度大、信息披露不完善等挑战。未来需要从完善标准体系、创新金融工具等方面，助力钢铁行业实现技术可行、经济合理的低碳转型。关键词：转型债券钢铁行业低碳转型 “双碳”目标我国“
“双碳”目标提出5周年专辑 | 金融机构气候风险管理实践观察

“双碳”目标提出5周年专辑 | 金融机构气候风险管理实践观察

摘要：气候风险管理已成为衡量金融机构核心竞争力的关键要素。本文通过抽样分析多家上市银行和保险公司的管理实践，发现多数机构已初步建立气候风险管理框架，逐步开展情景分析与压力测试，并在高碳行业风险管理、保险业务气候定价等方面取得一定成效。然而，当前金融机构仍面临数据基础不牢、量化评估方法不够完善、风险管理与业务融合深化不足等挑战。为此，本文结合国内金融机构实践案例，提出能力建设、数据整合、方法论统一等
“双碳”目标提出5周年专辑 | 绿色债券发行成本优势及其动因研究

“双碳”目标提出5周年专辑 | 绿色债券发行成本优势及其动因研究

摘要：本文测算2016—2024年我国绿色债券的发行成本优势，分析绿色金融评价政策的影响，并基于机器学习方法建立绿色债券发行成本优势预测模型。研究表明，绿色债券市场发行成本优势显著，绿色金融评价政策有效引领发行成本变化，发行人特征对发行成本优势影响明显。建议绿色债券发行人通过提升债券绿色特征表现、合理设计债券要素、选择合适发行时机提升绿色债券发行成本优势，扩大绿色项目投资。关键词：绿色债券发
“双碳”目标提出5周年专辑 | 转型债券评估认证研究及发展建议

“双碳”目标提出5周年专辑 | 转型债券评估认证研究及发展建议

摘要：转型债券在支持高碳行业低碳转型方面可以发挥重要作用。然而，转型标准的缺失和对“假转型”的担忧等因素制约了我国转型债券市场的发展。独立第三方评估认证有助于解决转型债券信息不对称问题，推动市场健康发展。本文分析了转型债券评估认证机构的桥梁作用，对国内外转型债券评估认证实例进行了比较研究，在此基础上提出我国转型债券评估认证体系的优化思路，并针对不同市场参与方提出发展建议。关键词：转型债券评估
“双碳”目标提出5周年专辑 | 法治之光点亮债券市场新征程

“双碳”目标提出5周年专辑 | 法治之光点亮债券市场新征程

摘要：新《证券法》实施5年来，以注册制改革和零容忍监管为核心，债券市场法治化建设实现了从发行端、交易端到监管端的重大突破，释放了债券市场服务国家战略的深层潜力。面对全球经济波动加剧、地方债务压力凸显等挑战，债券市场应以新《证券法》为基石，聚焦筑牢风险“防火墙”、深化制度型开放以及科技赋能监管转型三大领域，持续完善市场化、法治化、国际化制度体系，让债券市场更好地发挥资源配置、风险管理、政策传导功能，
新《证券法》实施5周年专辑 | 债券市场虚假陈述损害赔偿责任的认定

新《证券法》实施5周年专辑 | 债券市场虚假陈述损害赔偿责任的认定

摘要：认定债券市场虚假陈述损害赔偿责任，需要从涉案行为是否构成虚假陈述、被告是否有主观过错、投资者损失界定以及因果关系四个方面进行判断。不同主体对虚假陈述的参与程度不同，因此对于债券市场虚假陈述导致的损害赔偿责任，新《证券法》规定了差异化的归责原则。同时，认定投资者损失时需要考虑交易因果关系和损失因果关系。关键词：债券市场虚假陈述损害赔偿责任主观过错投资者损失因果关系 2019年12
新《证券法》实施5周年专辑 | 债券虚假陈述纠纷中的中介机构民事责任认定与路径优化

新《证券法》实施5周年专辑 | 债券虚假陈述纠纷中的中介机构民事责任认定与路径优化

摘要：新《证券法》施行以来，随着债券市场虚假陈述诉讼案件逐渐增多，司法实践呈现从“连带责任泛化”向“过错与责任匹配”的理性回归趋势。然而，在当前债券虚假陈述责任纠纷中，中介机构民事责任的认定仍面临信息披露“重大性”认定标准模糊、中介机构过错要件认定与债券市场特殊性适配性不足等问题。本文通过分析制度演进过程，梳理了新《证券法》实施以来的中介机构责任认定变化，剖析债券市场特殊性对连带责任的挑战，在此基
担保品专辑 | 中国政府债务管理机制的优化

担保品专辑 | 中国政府债务管理机制的优化

随着我国经济的持续发展，政府债务作为宏观经济运行中的关键变量，其规模、结构、功能及可持续性日益受到各界关注。近年来，面对复杂的内外部经济环境，政府债务在调节经济运行、保障民生福祉、支持重点领域发展等方面发挥重要作用的同时，也面临着种类和期限、持有者结构、可持续性等方面的一系列新情况与新挑战。政府债券的种类和期限结构安排当前，政府债券的种类和期限结构安排亟待深入探讨。从种类来看，主要分为赤字
担保品专辑 | 加强法治建设护航金融高质量发展

担保品专辑 | 加强法治建设护航金融高质量发展

习近平总书记指出，要健全符合我国国情的金融法治体系。当前，国内外经济金融环境正在发生深刻变化，金融体系稳健运行面临一些新挑战。面对复杂严峻的外部环境，我国正加快金融业改革步伐，着力推动金融高质量发展。科学完备的金融法治体系，是金融高质量发展的重要保障。近年来，国家金融监督管理总局深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，不断完善金融法律和监管制度体系，筑法治之基、行法治之力、积法治之势，持续提升依法
担保品专辑 | 全球化担保品管理：“T+1”时代的市场流动性、系统韧性与跨市场整合

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在全球金融市场波动加剧的背景下，担保品管理作为资本市场稳健运行的核心要素，其作用日益凸显。欧洲央行及明讯银行的统计数据显示，2023年，仅欧洲市场的三方担保品管理服务业务日均规模就已超过3万亿欧元；2025年第一季度，在欧元体系内作为合格担保品的证券资产已达到195亿欧元，较10年前增长25%。这些数据不仅体现出担保品已成为市场运行、流动性保障及金融稳定的核心要素，更表明随着合格担保品规模扩大，担
担保品专辑 | 中国宏观经济与债券市场前瞻

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2025年上半年经济表现良好：实现“三个超预期” 理解当前的中国经济，需要紧扣“外部环境不确定性的挑战”与“新旧动能转换的压力”两大核心逻辑。外部层面，美国政府在2025年实施新关税政策，对中国对外贸易产生影响。美国商务部的数据显示，2025年上半年，美国从中国进口的商品在其进口总额中的占比降至10%以下，较历史高位大幅回落。内部层面，中国经济正在逐步摆脱对房地产和债务驱动的过度依赖，新旧动能转
担保品专辑 | 金融科技的创新与挑战：担保品代币化实践

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成都，这座城市在金融史上有着独特的地位。早在1000多年前，世界上最早使用的纸币“交子”诞生于此。同时，成都也是南方丝绸之路的重要节点，商品、创意与信用在此交汇流通。正基于此，我们在这里探讨金融基础设施的未来，既承接历史，又具有现实意义。过去，丝绸之路承载的是丝绸与香料的流动；而今天，我们构建的金融“通道”，承载的是支撑现代市场信用的核心资产——担保品。本文将围绕担保品代币化展开讨论，切实回应银行
担保品专辑 | 中国衍生品市场开放中的能力共建

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主持人：随着中国衍生品市场的不断开放，您认为市场参与者、监管机构和基础设施应当如何共同努力，在金融交易中更多地使用人民币债券作为担保品？罗浩：效率与风险构成金融业发展的永恒主题。担保品管理凭借其在风险缓释与流动性优化中的枢纽作用，为金融市场的稳健运行提供了核心支撑。在中国，国家金融监督管理总局发布的《金融机构非集中清算衍生品交易保证金管理办法》（以下简称《办法》）将自2026年1月1日起实施，
金融科技专辑 | 数字金融助力商业银行债券投研和交易能力提升的实践与思考

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摘要：近年来，人工智能等重点领域技术持续突破，为全球金融领域数字化发展指明了方向。在这一背景下，数字金融与商业银行债券投研和交易业务的深度融合，既是落实国家宏观政策的关键举措，也是商业银行实现高质量发展的重要抓手。当前，先进同业机构纷纷加大相关领域投入，推动债券投研和交易业务数字化转型，在探索种类更丰富、工具更全面的固定收益策略体系，以及自动化、智能化的系统建设方向上取得了积极进展。商业银行需要积
金融科技专辑 | 防范化解金融风险推进中小金融机构转型发展

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摘要：近年来，我国中小金融机构防范和化解金融风险工作取得积极成效，风险监测预警体系不断完善，风险处置机制日臻成熟，资本补充机制持续优化，公司治理水平显著提升。然而，面对经营环境压力、资本约束、风险管控能力不足、人才资源短缺以及数字化转型的挑战，其转型发展仍面临诸多困难。展望未来，建议完善差异化监管框架，拓展资本补充渠道，推进兼并重组与市场化退出，强化公司治理，支持数字化转型。中小金融机构自身需要明
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摘要：近年来，我国资产托管业务规模持续增长，市场竞争日趋激烈，行业呈现多元化发展格局。利差缩窄对商业银行资产托管业务发展形成一定冲击，主要表现为托管费率不断压缩、运营风险管理难度加大、行业竞争格局加速分化等。从国际市场来看，欧美资产托管机构为应对低利率环境开展了积极的探索和实践。建议我国资产托管机构聚焦成本控制和业务结构优化，并通过技术赋能、服务增值与生态协同，逐步实现从基础服务商向金融生态赋能者
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摘要：在科技强国战略落地实施的背景下，我国加快多层次债券市场发展，债券市场“科技板”应声落地。债券市场“科技板”的推出，完善了债券市场生态链，拓宽了中小科创企业融资渠道，优化了债券市场投融资环境。对于国内信用评级行业而言，债券市场“科技板”的持续建设不仅有利于债券市场和评级业务的扩容，还为评级机构创新升级评级方法、提升信用评级区分度等提供了良好的契机。评级行业应重视债券市场“科技板”为行业高质量发

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